QE2加速美元衰落兩年后入貶值周期

面對(duì)經(jīng)濟(jì)流氓

宋鴻兵：中國(guó)應(yīng)亮劍

取代美元唱主角

中國(guó)有男一號(hào)潛質(zhì)

作為債權(quán)人，中國(guó)的被動(dòng)不是出在實(shí)力不夠，而是使用實(shí)力的決心不夠。也許，現(xiàn)在到了債權(quán)人拍桌子的時(shí)候了。

香港商報(bào)：在新的貨幣戰(zhàn)略格局里，中國(guó)將扮演什么樣的角色？

宋鴻兵：你是想做一個(gè)順民，成為一個(gè)魯國(guó)還是想成為春秋五霸，還是想成為戰(zhàn)國(guó)七雄，這個(gè)是取決于中國(guó)自己的定位。也就是說(shuō)，這取決于中國(guó)有沒(méi)有雄心要取美元而代之。如果沒(méi)有，那就另當(dāng)別論。但是如果有這個(gè)念頭，那就應(yīng)當(dāng)跟美國(guó)學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)他當(dāng)年怎么取代英鎊的一系列打法。我認(rèn)為現(xiàn)在以中國(guó)目前的強(qiáng)大和領(lǐng)導(dǎo)人的想法，不會(huì)甘于做別國(guó)貨幣政策的追隨者。中國(guó)不像新加坡或韓國(guó)，這些國(guó)家的資源和人口都很有限，天生就不能成為主角。而中國(guó)天生就是男一號(hào)，有這樣的資源。如果有這個(gè)戲份，有這樣的想法，那就得學(xué)習(xí)。學(xué)習(xí)歷史，像美元那樣，一步一步把英鎊給取代了。

香港商報(bào)：這種觀點(diǎn)很新穎，但是美國(guó)或其他國(guó)家能同意中國(guó)這么干嗎？全球外匯儲(chǔ)備總量近三分之一握在中國(guó)手中，中國(guó)貨幣政策的任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)引來(lái)無(wú)數(shù)關(guān)注和遇到很多阻力。

宋鴻兵：國(guó)防大學(xué)金一南將軍曾說(shuō)過(guò)一句令人印象深刻的話：「什么叫戰(zhàn)略威懾？一是要有實(shí)力；二是要有決心使用這種實(shí)力；三是要讓對(duì)手相信你敢于使用你的實(shí)力！」事實(shí)上，根本不必去想象中國(guó)拋售美國(guó)國(guó)債的情形，人們只需要去推測(cè)假如中國(guó)停止購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的后果，那就是美國(guó)只能藉助第三輪甚至第四輪印鈔行動(dòng)了，而且規(guī)模會(huì)一次比一次大。如果這次第二輪印鈔行動(dòng)就已經(jīng)嚴(yán)重沖擊世界外匯市場(chǎng)，以至各國(guó)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)烽煙四起，人們還能設(shè)想下一次的景象嗎？那時(shí)，還會(huì)有人愿意或敢于持有美元資產(chǎn)嗎？在中國(guó)和美國(guó)之間，其實(shí)形成了一個(gè)被顛倒的債權(quán)人與債務(wù)人的關(guān)系，在世界史上，我們很少看到過(guò)如此扭曲和畸形的關(guān)系。最大的債務(wù)人向最大的債權(quán)人提出一系列苛刻的條件，而且還動(dòng)輒以懲罰來(lái)威脅。這正應(yīng)了民間的那句玩笑話：欠債的是大爺?，F(xiàn)在，中國(guó)應(yīng)該改變這種思維。中國(guó)是美國(guó)最大的債權(quán)國(guó)，持有巨額美國(guó)國(guó)債，這是中國(guó)應(yīng)對(duì)美國(guó)發(fā)起的這場(chǎng)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的一個(gè)巨大籌碼。如果美國(guó)利用匯率問(wèn)題對(duì)中國(guó)進(jìn)行貿(mào)易懲罰，中國(guó)也完全有能力可以讓美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中止。作為債權(quán)人，中國(guó)的被動(dòng)不是出在實(shí)力不夠，而是使用實(shí)力的決心不夠。也許，現(xiàn)在到了債權(quán)人拍桌子的時(shí)候了。

QE2難抗「衰老嬰兒潮」「消費(fèi)瀑布」或擊沉美利堅(jiān)當(dāng)1962年出生的最后一批「嬰兒潮」世代滑過(guò)2009年的消費(fèi)最高峰年齡，接下去就是長(zhǎng)達(dá)14年的消費(fèi)下滑周期，美國(guó)將經(jīng)歷緩慢而痛苦的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)期！

香港商報(bào)：2008年底金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，美國(guó)就大手筆印出15000億美元鈔票***。但至今也沒(méi)能走出危機(jī)陰影。美國(guó)國(guó)內(nèi)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政客認(rèn)為那是因?yàn)?**力度不夠，于是又啟動(dòng)新一輪量化寬松貨幣政策。您認(rèn)為QE2能解決QE1沒(méi)解決的問(wèn)題嗎？

QE2必定會(huì)失敗

宋鴻兵：我現(xiàn)在就可以斷言，QE2必定會(huì)失敗。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在最大的問(wèn)題是負(fù)債率過(guò)高，消費(fèi)者、企業(yè)和***都背負(fù)巨額的債務(wù)。2008年年底金融危機(jī)爆發(fā)的時(shí)候，美國(guó)的全國(guó)總負(fù)債和GDP的比值已經(jīng)是375%，現(xiàn)在這個(gè)比值不減反增，竟然超過(guò)了400%，其總體規(guī)模大約高達(dá)57萬(wàn)億美元。負(fù)債導(dǎo)致信貸擴(kuò)張收縮，從而造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不起來(lái)，創(chuàng)造就業(yè)不足，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。

這就好比一個(gè)家庭在過(guò)日子，它的進(jìn)項(xiàng)和收入增長(zhǎng)很慢，但債務(wù)的增長(zhǎng)卻比收入還要快4倍，這個(gè)家庭實(shí)際上已經(jīng)無(wú)法承受每個(gè)月還本、付息的壓力了，隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)還不起債務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)時(shí)候正常的做法應(yīng)該是通過(guò)節(jié)省開(kāi)支、結(jié)構(gòu)調(diào)整等手段降低負(fù)債水平，使財(cái)務(wù)狀況逐漸恢復(fù)健康。而且，這個(gè)過(guò)程必然是一個(gè)長(zhǎng)期蕭條的過(guò)程，不可能是一個(gè)繁榮的過(guò)程，不可能有消費(fèi)狂歡。

可美國(guó)的***方式就是鼓勵(lì)大家借更多的錢，量化寬松貨幣政策就是通過(guò)借更多債來(lái)解決目前的債務(wù)危機(jī)，結(jié)果很可能會(huì)利滾利、債務(wù)規(guī)模越來(lái)越大。這種做法好比一個(gè)人肺部感染導(dǎo)致發(fā)高燒，可他不去消炎，而是用冷敷、熱敷或吃降溫藥等方法來(lái)降溫，表面上看病癥好像是壓住了，但實(shí)際上病菌并沒(méi)有被消滅，肺部感染搞不好要惡化成肺炎了。

癥結(jié)是有效需求疲軟

香港商報(bào)：按照政策設(shè)計(jì)者的思路，這筆錢將借貸給家庭部門消費(fèi)或借貸給商業(yè)部門***。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的再***可能會(huì)鼓勵(lì)商業(yè)和家庭部門對(duì)未來(lái)持樂(lè)觀態(tài)度，進(jìn)而消費(fèi)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)隨后可能會(huì)進(jìn)入***與消費(fèi)的良性循環(huán)。但設(shè)想與現(xiàn)實(shí)發(fā)生了偏離，為什么？

宋鴻兵：最主要的因素是老百姓的債務(wù)上升、失業(yè)率上升，導(dǎo)致消費(fèi)能力下降。在這種時(shí)候，你還讓我進(jìn)行透支消費(fèi)！不論您賣的英國(guó)貨還是美國(guó)貨，對(duì)不起，我都買不起，我現(xiàn)在想做的就是存錢。這就導(dǎo)致那些錢并不能真正流入到消費(fèi)領(lǐng)域。同樣的，企業(yè)也不愿意過(guò)多借債，借這么多錢開(kāi)設(shè)生產(chǎn)線，可老百姓不消費(fèi)，賣給誰(shuí)？可以說(shuō)，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)窘境的癥結(jié)，不是流動(dòng)性不足，而是有效需求疲軟。一些大企業(yè)并不是缺錢，而是不看好美國(guó)國(guó)內(nèi)的***前景，因此即便注入流動(dòng)性，國(guó)內(nèi)***恐怕還是上不去。這才是導(dǎo)致QE1、QE2必然失敗的真正原因。

值得注意的是，企業(yè)和老百姓的信貸萎縮不會(huì)是一個(gè)短暫的時(shí)期。因?yàn)?，美?guó)正在經(jīng)歷可能使其經(jīng)濟(jì)前景更糟糕的衰老「嬰兒潮」。

14年消費(fèi)下滑周期到來(lái)

香港商報(bào)：什么是衰老「嬰兒潮」？是指人口老齡化問(wèn)題嗎？

宋鴻兵：1946年至1964年的18年間，美國(guó)出生的人口高達(dá)7700萬(wàn)人，占美國(guó)人口的1/4。這撥人口是當(dāng)今美國(guó)社會(huì)的中堅(jiān)力量，引領(lǐng)和見(jiàn)證了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮。據(jù)美國(guó)勞工部統(tǒng)計(jì)，47歲是美國(guó)人一生消費(fèi)力的分水嶺。過(guò)了47歲，人們開(kāi)始考慮退休和養(yǎng)老，對(duì)未來(lái)收入的預(yù)期下降，消費(fèi)開(kāi)始逐步滑落。而2009年正好處在人口消費(fèi)曲線所代表的懸崖邊緣，再往前一步就是「消費(fèi)瀑布」的拐點(diǎn)。當(dāng)1962年出生的最后一批「嬰兒潮」世代滑過(guò)2009年的消費(fèi)最高峰年齡，接下去就是一個(gè)長(zhǎng)達(dá)14年的劇烈下滑的消費(fèi)周期，美國(guó)將經(jīng)歷緩慢而痛苦的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)期！這就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)和緩慢復(fù)蘇的主要原因。而且，無(wú)論貨幣政策還是財(cái)政政策，對(duì)于一個(gè)衰老的世代不會(huì)發(fā)生明顯的作用。不道德美元將被拋棄全球貨幣格局巨變?cè)诩础?/p>

香港商報(bào)：您用搶劫來(lái)比喻美國(guó)的量化寬松貨幣政策，各國(guó)難道只能束手就擒？坐視它一輪一輪地批發(fā)「劣質(zhì)毒美元」？

宋鴻兵：各國(guó)對(duì)美國(guó)貨幣政策的不滿已經(jīng)開(kāi)始公開(kāi)發(fā)作了。如果這是一場(chǎng)打劫，在這個(gè)過(guò)程中，大家雖然暫時(shí)懾于***把錢交出來(lái)了，但是一下車之后，所有的人都會(huì)痛罵這個(gè)家伙。那怎么辦呢？我們以后只能自己干，我們不能跟他們干了。那個(gè)時(shí)候各個(gè)國(guó)家就會(huì)紛紛想，咱們之間的貿(mào)易不用美元運(yùn)算，直接貨幣互換，韓國(guó)和日本，日本跟俄羅斯，所有國(guó)家都會(huì)紛紛行動(dòng)起來(lái)，保護(hù)自己的利益。所有人都會(huì)開(kāi)始進(jìn)行大規(guī)模貨幣互換活動(dòng)，開(kāi)始使用其他貨幣，非美元貨幣的結(jié)算。這對(duì)美元來(lái)說(shuō)，雖然一次是得逞了，一次搶了很多的錢，但是會(huì)加速自己的衰落。這個(gè)速度之快有可能大大超乎人們的想象。

香港商報(bào)：您的意思是，美國(guó)將為其不負(fù)責(zé)任、不道德的貨幣政策付出被拋棄的代價(jià)；而且，這個(gè)預(yù)測(cè)很快會(huì)成真。是這樣嗎？

宋鴻兵：是的。我認(rèn)為很多人還意識(shí)到，全球正在經(jīng)歷一場(chǎng)重大的戰(zhàn)略格局變化，是貨幣戰(zhàn)略格局的變化。在未來(lái)十幾年，很可能出現(xiàn)貨幣的春秋戰(zhàn)國(guó)和五霸七雄。這將是烽煙四起的時(shí)代，這是一場(chǎng)不流血的戰(zhàn)爭(zhēng)。因?yàn)椋髧?guó)之間不大可能會(huì)去動(dòng)用核武器打仗了，主戰(zhàn)場(chǎng)很可能是在貨幣金融領(lǐng)域，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，看不見(jiàn)硝煙，也更加文明。但是所有戰(zhàn)爭(zhēng)的核心都是掠奪財(cái)富，就掠奪財(cái)富的費(fèi)效比而言，金融手段是最好的辦法。既不動(dòng)一兵一卒也不流血，還很道德，然后財(cái)富被我卷走了。這就是我對(duì)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的看法。QE可能陸續(xù)有來(lái)本質(zhì)是一場(chǎng)賴賬戰(zhàn)中國(guó)擁有的美元外匯儲(chǔ)備最多，可最終擁有美國(guó)債權(quán)的并不是中國(guó)***，而是廣大人民幣持有人，因此，美國(guó)賴賬的最后買單人是中國(guó)民眾?！噶炕泿艑捤烧摺沟谋举|(zhì)，就是一場(chǎng)美國(guó)的賴賬戰(zhàn)。

香港商報(bào)：美國(guó)的政策制定者辯稱量化寬松貨幣政策是為了***本國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇?？稍谕饨缈磥?lái)，通過(guò)大量發(fā)行鈔票使美元貶值，以稀釋美元外債才是QE2政策的真正目的。您怎么看？

轉(zhuǎn)嫁「有毒美元」資產(chǎn)縮水

宋鴻兵：通過(guò)貶值向別國(guó)轉(zhuǎn)嫁債務(wù)，必定也是QE2的真實(shí)目的之一。應(yīng)該說(shuō)，美國(guó)的量化寬松貨幣政策是不道德和不公平的。

首先，美元的實(shí)質(zhì)是一種以債務(wù)為抵押所發(fā)行的貨幣。每一張流通美元的背后都是某人對(duì)銀行系統(tǒng)的負(fù)債，這張紙幣其實(shí)是一份債權(quán)的收據(jù)，所以每一個(gè)持有美元的人都是美元債務(wù)的債權(quán)人。因此，當(dāng)美國(guó)擴(kuò)張貨幣印刷，海量增發(fā)的美元將大大稀釋美元原持有人手中債權(quán)的「含金量」。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備因此會(huì)嚴(yán)重縮水。

其次，美國(guó)在推行「量化貨幣寬松政策」時(shí)，還把類似「兩房」債券這樣的有毒資產(chǎn)貨幣化了?！竷煞俊宫F(xiàn)在都破產(chǎn)了，它的債券只有美國(guó)***要，在市場(chǎng)上一文不值。這意味著，美國(guó)***把這些有毒資產(chǎn)貨幣化了，向全世界拼命發(fā)行這些「有毒」美元，轉(zhuǎn)嫁持有「兩房」「劣質(zhì)毒美元」資產(chǎn)造成的損失。2008年美國(guó)金融海嘯后「量化寬松」出來(lái)的「新美元」是一種典型的劣質(zhì)貨幣，這就是黃金這種誠(chéng)實(shí)的貨幣從2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)的700美元一盎司暴漲到目前1350美元的主要原因。

要強(qiáng)調(diào)的是，中國(guó)擁有的美元外匯儲(chǔ)備最多，可最終擁有美國(guó)債權(quán)的并不是中國(guó)***，而是廣大人民幣持有人，因此，美國(guó)賴賬的最后買單人是中國(guó)民眾。這種做法道德嗎？量化貨幣寬松政策的本質(zhì)，就是一場(chǎng)美國(guó)的賴賬戰(zhàn)。

美國(guó)現(xiàn)在的情況像打劫

香港商報(bào)：量化貨幣寬松政策還給包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)帶來(lái)資產(chǎn)泡沫，最近香港和中國(guó)內(nèi)地的報(bào)章上又頻繁出現(xiàn)「熱錢」這個(gè)詞。

宋鴻兵：QE2對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的沖擊是多方面的。例如，美元貶值會(huì)推高以美元計(jì)價(jià)的初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格。過(guò)多的流動(dòng)性又會(huì)通過(guò)期貨市場(chǎng)炒作石油、糧食和其他重要工業(yè)原料，給發(fā)展中國(guó)家造成輸入型通脹的壓力，給初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口國(guó)造成更大的負(fù)擔(dān)。

此外，由于以中國(guó)為代表的亞洲新興試產(chǎn)國(guó)家復(fù)蘇比美歐國(guó)家要快，就必然面臨著大量美元的流動(dòng)性入侵，制造巨大的資產(chǎn)泡沫。這個(gè)現(xiàn)象給包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家造成了很嚴(yán)重的問(wèn)題，增加了宏觀調(diào)控的難度，也增加了經(jīng)濟(jì)體的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)椋苍S哪天美國(guó)會(huì)突然大幅提高利率，祭起反擊全球通貨膨脹的大旗，一舉戳破中國(guó)和其它國(guó)家的資產(chǎn)泡沫。

某種意義上而言，美國(guó)現(xiàn)在的情況就像打劫。舉例說(shuō)，我上了一個(gè)中巴，車上的乘客有中國(guó)、印度還有其他國(guó)家。美國(guó)拿著刀子上來(lái)了，說(shuō)對(duì)不起，我現(xiàn)在缺錢，把你們的手表、錢包、現(xiàn)金全交出來(lái)。不然我就得對(duì)你們不客氣。他逼著大家交錢，幫美國(guó)去贖美國(guó)的債務(wù)。

香港商報(bào)：美國(guó)已經(jīng)嘗到了通過(guò)狂印鈔票稀釋債務(wù)和轉(zhuǎn)嫁有毒資產(chǎn)的甜頭。先是QE1，再來(lái)QE2，如果其經(jīng)濟(jì)還不見(jiàn)大起色，QE3、QE4會(huì)陸續(xù)有來(lái)嗎？

宋鴻兵：當(dāng)經(jīng)濟(jì)未見(jiàn)起色時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)局將再推量化寬松的可能性并非沒(méi)有可能，這當(dāng)然要視乎經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。

香港商報(bào)：您前面說(shuō)過(guò)，現(xiàn)在美國(guó)的行動(dòng)非但緩解不了問(wèn)題，反而在加大和推遲問(wèn)題。惡果最后會(huì)以什么樣的方式、在何時(shí)爆發(fā)？

宋鴻兵：美國(guó)經(jīng)濟(jì)決策者如果不改變振興經(jīng)濟(jì)的根本思路，第二輪、第三輪這樣連續(xù)不斷地搞下去，大家會(huì)認(rèn)為這種貨幣已經(jīng)沒(méi)有道德性可言。美國(guó)外債大約有7萬(wàn)億美元的規(guī)模，2012年到2014年美元可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)嚴(yán)重貶值的周期。

面對(duì)經(jīng)濟(jì)流氓

宋鴻兵：中國(guó)應(yīng)亮劍

取代美元唱主角

中國(guó)有男一號(hào)潛質(zhì)

作為債權(quán)人，中國(guó)的被動(dòng)不是出在實(shí)力不夠，而是使用實(shí)力的決心不夠。也許，現(xiàn)在到了債權(quán)人拍桌子的時(shí)候了。

香港商報(bào)：在新的貨幣戰(zhàn)略格局里，中國(guó)將扮演什么樣的角色？

宋鴻兵：你是想做一個(gè)順民，成為一個(gè)魯國(guó)還是想成為春秋五霸，還是想成為戰(zhàn)國(guó)七雄，這個(gè)是取決于中國(guó)自己的定位。也就是說(shuō)，這取決于中國(guó)有沒(méi)有雄心要取美元而代之。如果沒(méi)有，那就另當(dāng)別論。但是如果有這個(gè)念頭，那就應(yīng)當(dāng)跟美國(guó)學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)他當(dāng)年怎么取代英鎊的一系列打法。我認(rèn)為現(xiàn)在以中國(guó)目前的強(qiáng)大和領(lǐng)導(dǎo)人的想法，不會(huì)甘于做別國(guó)貨幣政策的追隨者。中國(guó)不像新加坡或韓國(guó)，這些國(guó)家的資源和人口都很有限，天生就不能成為主角。而中國(guó)天生就是男一號(hào)，有這樣的資源。如果有這個(gè)戲份，有這樣的想法，那就得學(xué)習(xí)。學(xué)習(xí)歷史，像美元那樣，一步一步把英鎊給取代了。

香港商報(bào)：這種觀點(diǎn)很新穎，但是美國(guó)或其他國(guó)家能同意中國(guó)這么干嗎？全球外匯儲(chǔ)備總量近三分之一握在中國(guó)手中，中國(guó)貨幣政策的任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)引來(lái)無(wú)數(shù)關(guān)注和遇到很多阻力。

宋鴻兵：國(guó)防大學(xué)金一南將軍曾說(shuō)過(guò)一句令人印象深刻的話：「什么叫戰(zhàn)略威懾？一是要有實(shí)力；二是要有決心使用這種實(shí)力；三是要讓對(duì)手相信你敢于使用你的實(shí)力！」事實(shí)上，根本不必去想象中國(guó)拋售美國(guó)國(guó)債的情形，人們只需要去推測(cè)假如中國(guó)停止購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的后果，那就是美國(guó)只能藉助第三輪甚至第四輪印鈔行動(dòng)了，而且規(guī)模會(huì)一次比一次大。如果這次第二輪印鈔行動(dòng)就已經(jīng)嚴(yán)重沖擊世界外匯市場(chǎng)，以至各國(guó)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)烽煙四起，人們還能設(shè)想下一次的景象嗎？那時(shí)，還會(huì)有人愿意或敢于持有美元資產(chǎn)嗎？在中國(guó)和美國(guó)之間，其實(shí)形成了一個(gè)被顛倒的債權(quán)人與債務(wù)人的關(guān)系，在世界史上，我們很少看到過(guò)如此扭曲和畸形的關(guān)系。最大的債務(wù)人向最大的債權(quán)人提出一系列苛刻的條件，而且還動(dòng)輒以懲罰來(lái)威脅。這正應(yīng)了民間的那句玩笑話：欠債的是大爺?，F(xiàn)在，中國(guó)應(yīng)該改變這種思維。中國(guó)是美國(guó)最大的債權(quán)國(guó)，持有巨額美國(guó)國(guó)債，這是中國(guó)應(yīng)對(duì)美國(guó)發(fā)起的這場(chǎng)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的一個(gè)巨大籌碼。如果美國(guó)利用匯率問(wèn)題對(duì)中國(guó)進(jìn)行貿(mào)易懲罰，中國(guó)也完全有能力可以讓美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中止。作為債權(quán)人，中國(guó)的被動(dòng)不是出在實(shí)力不夠，而是使用實(shí)力的決心不夠。也許，現(xiàn)在到了債權(quán)人拍桌子的時(shí)候了。

QE2難抗「衰老嬰兒潮」「消費(fèi)瀑布」或擊沉美利堅(jiān)當(dāng)1962年出生的最后一批「嬰兒潮」世代滑過(guò)2009年的消費(fèi)最高峰年齡，接下去就是長(zhǎng)達(dá)14年的消費(fèi)下滑周期，美國(guó)將經(jīng)歷緩慢而痛苦的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)期！

香港商報(bào)：2008年底金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，美國(guó)就大手筆印出15000億美元鈔票***。但至今也沒(méi)能走出危機(jī)陰影。美國(guó)國(guó)內(nèi)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政客認(rèn)為那是因?yàn)?**力度不夠，于是又啟動(dòng)新一輪量化寬松貨幣政策。您認(rèn)為QE2能解決QE1沒(méi)解決的問(wèn)題嗎？

QE2必定會(huì)失敗

宋鴻兵：我現(xiàn)在就可以斷言，QE2必定會(huì)失敗。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在最大的問(wèn)題是負(fù)債率過(guò)高，消費(fèi)者、企業(yè)和***都背負(fù)巨額的債務(wù)。2008年年底金融危機(jī)爆發(fā)的時(shí)候，美國(guó)的全國(guó)總負(fù)債和GDP的比值已經(jīng)是375%，現(xiàn)在這個(gè)比值不減反增，竟然超過(guò)了400%，其總體規(guī)模大約高達(dá)57萬(wàn)億美元。負(fù)債導(dǎo)致信貸擴(kuò)張收縮，從而造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不起來(lái)，創(chuàng)造就業(yè)不足，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。

這就好比一個(gè)家庭在過(guò)日子，它的進(jìn)項(xiàng)和收入增長(zhǎng)很慢，但債務(wù)的增長(zhǎng)卻比收入還要快4倍，這個(gè)家庭實(shí)際上已經(jīng)無(wú)法承受每個(gè)月還本、付息的壓力了，隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)還不起債務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)時(shí)候正常的做法應(yīng)該是通過(guò)節(jié)省開(kāi)支、結(jié)構(gòu)調(diào)整等手段降低負(fù)債水平，使財(cái)務(wù)狀況逐漸恢復(fù)健康。而且，這個(gè)過(guò)程必然是一個(gè)長(zhǎng)期蕭條的過(guò)程，不可能是一個(gè)繁榮的過(guò)程，不可能有消費(fèi)狂歡。

可美國(guó)的***方式就是鼓勵(lì)大家借更多的錢，量化寬松貨幣政策就是通過(guò)借更多債來(lái)解決目前的債務(wù)危機(jī)，結(jié)果很可能會(huì)利滾利、債務(wù)規(guī)模越來(lái)越大。這種做法好比一個(gè)人肺部感染導(dǎo)致發(fā)高燒，可他不去消炎，而是用冷敷、熱敷或吃降溫藥等方法來(lái)降溫，表面上看病癥好像是壓住了，但實(shí)際上病菌并沒(méi)有被消滅，肺部感染搞不好要惡化成肺炎了。

癥結(jié)是有效需求疲軟

香港商報(bào)：按照政策設(shè)計(jì)者的思路，這筆錢將借貸給家庭部門消費(fèi)或借貸給商業(yè)部門***。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的再***可能會(huì)鼓勵(lì)商業(yè)和家庭部門對(duì)未來(lái)持樂(lè)觀態(tài)度，進(jìn)而消費(fèi)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)隨后可能會(huì)進(jìn)入***與消費(fèi)的良性循環(huán)。但設(shè)想與現(xiàn)實(shí)發(fā)生了偏離，為什么？

宋鴻兵：最主要的因素是老百姓的債務(wù)上升、失業(yè)率上升，導(dǎo)致消費(fèi)能力下降。在這種時(shí)候，你還讓我進(jìn)行透支消費(fèi)！不論您賣的英國(guó)貨還是美國(guó)貨，對(duì)不起，我都買不起，我現(xiàn)在想做的就是存錢。這就導(dǎo)致那些錢并不能真正流入到消費(fèi)領(lǐng)域。同樣的，企業(yè)也不愿意過(guò)多借債，借這么多錢開(kāi)設(shè)生產(chǎn)線，可老百姓不消費(fèi)，賣給誰(shuí)？可以說(shuō)，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)窘境的癥結(jié)，不是流動(dòng)性不足，而是有效需求疲軟。一些大企業(yè)并不是缺錢，而是不看好美國(guó)國(guó)內(nèi)的***前景，因此即便注入流動(dòng)性，國(guó)內(nèi)***恐怕還是上不去。這才是導(dǎo)致QE1、QE2必然失敗的真正原因。

值得注意的是，企業(yè)和老百姓的信貸萎縮不會(huì)是一個(gè)短暫的時(shí)期。因?yàn)?，美?guó)正在經(jīng)歷可能使其經(jīng)濟(jì)前景更糟糕的衰老「嬰兒潮」。

14年消費(fèi)下滑周期到來(lái)

香港商報(bào)：什么是衰老「嬰兒潮」？是指人口老齡化問(wèn)題嗎？

宋鴻兵：1946年至1964年的18年間，美國(guó)出生的人口高達(dá)7700萬(wàn)人，占美國(guó)人口的1/4。這撥人口是當(dāng)今美國(guó)社會(huì)的中堅(jiān)力量，引領(lǐng)和見(jiàn)證了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮。據(jù)美國(guó)勞工部統(tǒng)計(jì)，47歲是美國(guó)人一生消費(fèi)力的分水嶺。過(guò)了47歲，人們開(kāi)始考慮退休和養(yǎng)老，對(duì)未來(lái)收入的預(yù)期下降，消費(fèi)開(kāi)始逐步滑落。而2009年正好處在人口消費(fèi)曲線所代表的懸崖邊緣，再往前一步就是「消費(fèi)瀑布」的拐點(diǎn)。當(dāng)1962年出生的最后一批「嬰兒潮」世代滑過(guò)2009年的消費(fèi)最高峰年齡，接下去就是一個(gè)長(zhǎng)達(dá)14年的劇烈下滑的消費(fèi)周期，美國(guó)將經(jīng)歷緩慢而痛苦的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)期！這就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)和緩慢復(fù)蘇的主要原因。而且，無(wú)論貨幣政策還是財(cái)政政策，對(duì)于一個(gè)衰老的世代不會(huì)發(fā)生明顯的作用。不道德美元將被拋棄全球貨幣格局巨變?cè)诩础?/p>

香港商報(bào)：您用搶劫來(lái)比喻美國(guó)的量化寬松貨幣政策，各國(guó)難道只能束手就擒？坐視它一輪一輪地批發(fā)「劣質(zhì)毒美元」？

宋鴻兵：各國(guó)對(duì)美國(guó)貨幣政策的不滿已經(jīng)開(kāi)始公開(kāi)發(fā)作了。如果這是一場(chǎng)打劫，在這個(gè)過(guò)程中，大家雖然暫時(shí)懾于***把錢交出來(lái)了，但是一下車之后，所有的人都會(huì)痛罵這個(gè)家伙。那怎么辦呢？我們以后只能自己干，我們不能跟他們干了。那個(gè)時(shí)候各個(gè)國(guó)家就會(huì)紛紛想，咱們之間的貿(mào)易不用美元運(yùn)算，直接貨幣互換，韓國(guó)和日本，日本跟俄羅斯，所有國(guó)家都會(huì)紛紛行動(dòng)起來(lái)，保護(hù)自己的利益。所有人都會(huì)開(kāi)始進(jìn)行大規(guī)模貨幣互換活動(dòng)，開(kāi)始使用其他貨幣，非美元貨幣的結(jié)算。這對(duì)美元來(lái)說(shuō)，雖然一次是得逞了，一次搶了很多的錢，但是會(huì)加速自己的衰落。這個(gè)速度之快有可能大大超乎人們的想象。

香港商報(bào)：您的意思是，美國(guó)將為其不負(fù)責(zé)任、不道德的貨幣政策付出被拋棄的代價(jià)；而且，這個(gè)預(yù)測(cè)很快會(huì)成真。是這樣嗎？

宋鴻兵：是的。我認(rèn)為很多人還意識(shí)到，全球正在經(jīng)歷一場(chǎng)重大的戰(zhàn)略格局變化，是貨幣戰(zhàn)略格局的變化。在未來(lái)十幾年，很可能出現(xiàn)貨幣的春秋戰(zhàn)國(guó)和五霸七雄。這將是烽煙四起的時(shí)代，這是一場(chǎng)不流血的戰(zhàn)爭(zhēng)。因?yàn)?，大?guó)之間不大可能會(huì)去動(dòng)用核武器打仗了，主戰(zhàn)場(chǎng)很可能是在貨幣金融領(lǐng)域，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，看不見(jiàn)硝煙，也更加文明。但是所有戰(zhàn)爭(zhēng)的核心都是掠奪財(cái)富，就掠奪財(cái)富的費(fèi)效比而言，金融手段是最好的辦法。既不動(dòng)一兵一卒也不流血，還很道德，然后財(cái)富被我卷走了。這就是我對(duì)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的看法。QE可能陸續(xù)有來(lái)本質(zhì)是一場(chǎng)賴賬戰(zhàn)中國(guó)擁有的美元外匯儲(chǔ)備最多，可最終擁有美國(guó)債權(quán)的并不是中國(guó)***，而是廣大人民幣持有人，因此，美國(guó)賴賬的最后買單人是中國(guó)民眾?！噶炕泿艑捤烧摺沟谋举|(zhì)，就是一場(chǎng)美國(guó)的賴賬戰(zhàn)。

香港商報(bào)：美國(guó)的政策制定者辯稱量化寬松貨幣政策是為了***本國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。可在外界看來(lái)，通過(guò)大量發(fā)行鈔票使美元貶值，以稀釋美元外債才是QE2政策的真正目的。您怎么看？

轉(zhuǎn)嫁「有毒美元」資產(chǎn)縮水

宋鴻兵：通過(guò)貶值向別國(guó)轉(zhuǎn)嫁債務(wù)，必定也是QE2的真實(shí)目的之一。應(yīng)該說(shuō)，美國(guó)的量化寬松貨幣政策是不道德和不公平的。

首先，美元的實(shí)質(zhì)是一種以債務(wù)為抵押所發(fā)行的貨幣。每一張流通美元的背后都是某人對(duì)銀行系統(tǒng)的負(fù)債，這張紙幣其實(shí)是一份債權(quán)的收據(jù)，所以每一個(gè)持有美元的人都是美元債務(wù)的債權(quán)人。因此，當(dāng)美國(guó)擴(kuò)張貨幣印刷，海量增發(fā)的美元將大大稀釋美元原持有人手中債權(quán)的「含金量」。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備因此會(huì)嚴(yán)重縮水。

其次，美國(guó)在推行「量化貨幣寬松政策」時(shí)，還把類似「兩房」債券這樣的有毒資產(chǎn)貨幣化了?！竷煞俊宫F(xiàn)在都破產(chǎn)了，它的債券只有美國(guó)***要，在市場(chǎng)上一文不值。這意味著，美國(guó)***把這些有毒資產(chǎn)貨幣化了，向全世界拼命發(fā)行這些「有毒」美元，轉(zhuǎn)嫁持有「兩房」「劣質(zhì)毒美元」資產(chǎn)造成的損失。2008年美國(guó)金融海嘯后「量化寬松」出來(lái)的「新美元」是一種典型的劣質(zhì)貨幣，這就是黃金這種誠(chéng)實(shí)的貨幣從2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)的700美元一盎司暴漲到目前1350美元的主要原因。

要強(qiáng)調(diào)的是，中國(guó)擁有的美元外匯儲(chǔ)備最多，可最終擁有美國(guó)債權(quán)的并不是中國(guó)***，而是廣大人民幣持有人，因此，美國(guó)賴賬的最后買單人是中國(guó)民眾。這種做法道德嗎？量化貨幣寬松政策的本質(zhì)，就是一場(chǎng)美國(guó)的賴賬戰(zhàn)。

美國(guó)現(xiàn)在的情況像打劫

香港商報(bào)：量化貨幣寬松政策還給包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)帶來(lái)資產(chǎn)泡沫，最近香港和中國(guó)內(nèi)地的報(bào)章上又頻繁出現(xiàn)「熱錢」這個(gè)詞。

宋鴻兵：QE2對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的沖擊是多方面的。例如，美元貶值會(huì)推高以美元計(jì)價(jià)的初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格。過(guò)多的流動(dòng)性又會(huì)通過(guò)期貨市場(chǎng)炒作石油、糧食和其他重要工業(yè)原料，給發(fā)展中國(guó)家造成輸入型通脹的壓力，給初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口國(guó)造成更大的負(fù)擔(dān)。

此外，由于以中國(guó)為代表的亞洲新興試產(chǎn)國(guó)家復(fù)蘇比美歐國(guó)家要快，就必然面臨著大量美元的流動(dòng)性入侵，制造巨大的資產(chǎn)泡沫。這個(gè)現(xiàn)象給包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家造成了很嚴(yán)重的問(wèn)題，增加了宏觀調(diào)控的難度，也增加了經(jīng)濟(jì)體的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)?，也許哪天美國(guó)會(huì)突然大幅提高利率，祭起反擊全球通貨膨脹的大旗，一舉戳破中國(guó)和其它國(guó)家的資產(chǎn)泡沫。

某種意義上而言，美國(guó)現(xiàn)在的情況就像打劫。舉例說(shuō)，我上了一個(gè)中巴，車上的乘客有中國(guó)、印度還有其他國(guó)家。美國(guó)拿著刀子上來(lái)了，說(shuō)對(duì)不起，我現(xiàn)在缺錢，把你們的手表、錢包、現(xiàn)金全交出來(lái)。不然我就得對(duì)你們不客氣。他逼著大家交錢，幫美國(guó)去贖美國(guó)的債務(wù)。

香港商報(bào)：美國(guó)已經(jīng)嘗到了通過(guò)狂印鈔票稀釋債務(wù)和轉(zhuǎn)嫁有毒資產(chǎn)的甜頭。先是QE1，再來(lái)QE2，如果其經(jīng)濟(jì)還不見(jiàn)大起色，QE3、QE4會(huì)陸續(xù)有來(lái)嗎？

宋鴻兵：當(dāng)經(jīng)濟(jì)未見(jiàn)起色時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)局將再推量化寬松的可能性并非沒(méi)有可能，這當(dāng)然要視乎經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。

香港商報(bào)：您前面說(shuō)過(guò)，現(xiàn)在美國(guó)的行動(dòng)非但緩解不了問(wèn)題，反而在加大和推遲問(wèn)題。惡果最后會(huì)以什么樣的方式、在何時(shí)爆發(fā)？

宋鴻兵：美國(guó)經(jīng)濟(jì)決策者如果不改變振興經(jīng)濟(jì)的根本思路，第二輪、第三輪這樣連續(xù)不斷地搞下去，大家會(huì)認(rèn)為這種貨幣已經(jīng)沒(méi)有道德性可言。美國(guó)外債大約有7萬(wàn)億美元的規(guī)模，2012年到2014年美元可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)嚴(yán)重貶值的周期。